Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A forint a megugró nemzetközi hozamok mellett már a hónap elején gyorsan a 400-as EURHUF árfolyam fölé lőtt, és később sem tudott érdemben visszatérni a 400-as szint alá. A 3%-os inflációs adat mellett a 4,6%-ról 4,8%-ra visszalépő maginflációra is kedvezőtlenül reagált a piac. A kiskereskedelmi forgalom növekedése év/év 4,1%-ra gyorsult, a bruttó bérnövekedés év/év 13,1%-ra mérséklődött. Az ipari termelés év/év 4,1%-os visszaesését mutató augusztusi adat már előrevetítette a III. negyedévi, 0,8%-os év/év GDP zsugorodást is.
A gyengülő forintra reagálva az MNB először októberi kamatcsökkentési szünetre utalt, majd tartósabb kivárást is kilátásba helyezett. Bár az alapkamatot 6,5%-on hagyta, a forint gyengülésének ez sem tudott gátat vetni a felpattanó hozamok és a domináns dollár kedvezőtlen nemzetközi környezetében, így a hónapot végül 408 felett zárta az EURHUF árfolyama.
A diszkontkincstárjegyek hozamai 5,5% alatt maradtak, a hosszabb futamidőkön azonban 60-95 bázisponttal megugrottak, tíz éven és fölötte megközelítve a nyár eleje óta nem látott 7%-os szinteket. A MAX index 2,85%-kal zuhant, az RMAX index +0,46%-ot emelkedett. A külföldiek forintos állampapír állománya tovább morzsolódott, és éves mélypontjára, 6000 milliárd Ft alá csökkent a január közepi 7500 milliárdos csúcsról.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A hozamok minden piacon erőteljesen megugrottak a hónap folyamán. Az eurózónában az sem volt lényeges befolyás, hogy az EKB a várt újabb 25 bázisponttal vágott 3,25%-ra. Leszögezték, hogy a kamatszint még mindig restriktív, ami szükséges ahhoz, hogy az infláció visszatérjen a 2%-os célhoz. Megerősítették, hogy továbbra is a puha landolást látják a valószínű kilátásnak és az adatok alapján nem számítanak Európa-szintű recesszióra. A kilátásokat változatlanul adatfüggőnek nevezték. Év végéig a piac még legalább egy vágást áraz, majd 2025 végére 2% közelébe csökkenő kamatot.
Az amerikai munkaerőpiaci adatok egyöntetűen erősek lettek, gyorsan visszafordítva a gyengébb szeptemberi jelentés és a Fed 0,5%-os kamatvágásának hatását. Az inflációs adatok is kissé magasabbak lettek a vártnál (a teljes infláció 2,4%, a maginfláció 3,3%, majd a PCE maginfláció 2,7%), majd a kiskereskedelmi és a tartós javak forgalmi adatai is alátámasztották, hogy továbbra is korai recessziótól tartani az USA-ban. A kamatcsökkentési várakozások gyorsan mérséklődtek, 2025 végére 3 kamatvágást árazott ki a piac szeptember végéhez képest. A hitelkockázati felárak csökkentek a hónap végére, miközben a két-, öt- és tízéves állampapírhozamok 50 bázispontnál is nagyobb mértékben emelkedtek, újra 4% fölé. Japánban a fő kormánypárt vezető- és miniszterelnök váltása után előrehozott választásokat tartottak, amin a kormánykoalíció elvesztette parlamenti többségét. A politikai bizonytalanság közel 6,5%-kal visszavetette a jent a hozamemelkedés mellett nagyot erősödő dollárral szemben.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Októberben a közép-európai részvénypiacok fekete bárányának egyértelműen a lengyel piac bizonyult. Míg a cseh és a román részvényindexek +4.05%, valamint +1,70%-os teljesítményt értek el az időszak során forintban számolva (saját devizában: +1,74% és -1,01%), ezzel maguk mögé utasítva nyugat-európai társaikat is, addig a lengyel WIG20 Index 4,13%-os forintban mért csökkenést tudott felmutatni (saját devizában 5,11%-ot veszített az értékéből). A magyar részvényeket leképező BUX minimális csökkenéssel zárta a hónapot. A gyenge lengyel teljesítmény mögött hónap elején a kínai stimulus miatt a régióból elvándorló tőkét láttuk, majd azt tapasztaltuk, hogy a befektetők egyre nagyobb valószínűséggel kezdték el Donald Trump győzelmét árazni. Trump korábbi elnökségéből következtetve és a kampánya alatt kommunikált kül-, valamint vámpolitikai tervei negatívan érinthetnék a közép-európai régió gazdaságait. A hónap során a lengyel, román, valamint a magyar jegybank is változatlanul hagyta az alapkamatot, noha a kamatcsökkentési várakozások érdemben enyhültek.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Októberben az amerikai elnökválasztás közeledtével a piac egyre inkább az egyes jelöltek programjára fókuszált, Donald Trump meghirdetett intézkedéseinek a vélt következményei megjelentek a tőkepiaci árfolyamokban is. A kínai kormányzat a szeptemberi lendületet nem tudta további erős ígéretekkel táplálni, így a korábbi nagy emelkedés egy részét visszaadta a kínai piac. A közel-keleti geopolitikai események által mozgatott olaj kalandos utat bejárva némi emelkedést mutatott. A fejlődő piaci részvényuniverzumot reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 4,45%-ot veszített az értékéből, mivel azonban a forint jelentősen gyengült a zöldhasúhoz képest, hazai fizetőeszközben számolva enyhe emelkedést (+0,77%) tapasztalhattak a befektetők. A legjobban a tajvani piac teljesített (+9,52%), de enyhén emelkedni tudott a dél-afrikai börze is (+2,48%). A piacok többsége stagnálás közeli teljesítményt nyújtott, egyedül az indiai (-2,73%) és a török (-4,74%) tőzsdék mutattak kicsit nagyobb visszaesést.

Fejlett részvénypiacok

Október nem volt jó hónap a tőzsdék számára, a fejlett részvénypiacok többségében estek. A befektetők számára továbbra is a növekedési kockázatok voltak fókuszban, annak ellenére, hogy mind az európai, mind az amerikai gazdaságból a várakozásoknál kedvezőbb adatok jelentek meg. A legjobban teljesítő szektorok a kommunikációs és a pénzügyi szektorok voltak, míg a legnagyobb alulteljesítők Európában a technológiai, az USA-ban pedig az egészségügyi szektor papírjai voltak.
Az MSCI World 1,98%-ot (forintban 1,05%-ot emelkedett), az S&P5000 0,99%-ot (forintban 2,08%-ot emelkedett), a Nasdaq 0,85%-ot (forintban 2,22%-ot emelkedett), a DAX 1,28%-ot (forintban 4,42%-ot emelkedett), az EURO STOXX 50 3,46%-ot (forintban 0,86%-ot), FTSE 100 1,54%-ot (forintban 0,91%-ot emelkedett) esett saját devizában, míg a japán TOPIX 1,86%-ot (forintban 0,82%-ot emelkedett), és a FTSE 100 1,54%-ot (forintban 0,91%-ot emelkedett) emelkedett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.