Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A hozamok enyhe emelkedése mellett a MAX index 0,22%-ot, az RMAX index 0,26%-ot hozott.
A januári infláció a várakozásoknál is nagyobbat, év/év 5,5%-ra ugrott, a maginfláció 5,8%-ot mutatott. A kamatemelés gondolata is felmerült egyes kommentárokban, a hozamok 10-12 bázisponttal megugrottak. A forint egyrészt a magasabb kamatszint várakozásoktól, másrészt az ukrán-orosz tűzszünet lehetőségétől támogatva 400 EURHUF árfolyam közelébe erősödött. Orbán Viktor miniszterelnök többek között a családi adókedvezmények bővítésével, illetve nyugdíjas áfa-visszatérítéssel harangozott be növekedést és fogyasztást támogató, de hiánynövelő intézkedéseket.
A februárban még vezetőváltás előtt álló MNB a várakozásoknak megfelelően 6,5%-on hagyta az alapkamatot. A szolgáltatási szektor árazási viselkedését kiemelve az inflációs nyomás egyik forrásaként, az újabb információk alapján a korábban vártnál későbbre várják az infláció visszatérését a célsávba, így megerősítették az óvatos és szigorú monetáris politikaként jellemzett tartós tartásra vonatkozó üzenetüket. Az ÁKK nagyobb mennyiségek kibocsátása mellett 6% fölé engedte a diszkontkincstárjegyek aukciós hozamát. A magasabb rövid hozamok és a hazai és nemzetközi hatások miatt is tartósan változatlannak árazott kamatkilátások a 3-5 éves kötvényhozamokat is 8-10 bázisponttal feljebb tolták, a hosszabbak hozama azonban lényegében nem változott, a 10 éves 6,63%-on zárt.

Amerikai és európai állampapírpiacok

A hónap elején a bérnyomásra utaló munkaerőpiaci adatok hatására felfelé kezdtek kúszni az amerikai hozamok, majd a vártnál magasabb, 3,0%-os inflációs és 3,3%-os maginflációs adat is megerősítette a Fed kivárási üzenetét; a hozamok megugrottak és 2025-re már csak egy kamatvágást áraztak.
Trump elnök kezdeményezésére körvonalazódni látszott a megállapodás az ukrán-orosz tűzszünetről, a piacok a felek hajlandóságára kedvezően reagáltak, a kockázati felárak tovább csökkentek.
A hónap második felében azonban az amerikai adatok inkább már a növekedés lassulását látszottak alátámasztani, a Trump kormányzat kommunikációja pedig kétségeket vetett fel a nyugati szövetségi rendszer egységében, és a vámháborús aggályok is feléledtek, mire a kötvényhozamok ütemesen csökkenni kezdtek. A hónap zárónapján élő adásban omlott össze az amerikai-ukrán nyersanyag-megállapodás, megrázva a kockázatos eszközöket és mélyre lökve a kötvényhozamokat. A kétéves amerikai hozam október óta nem látott szinten, 4% alatt zárt, a hosszabb futamidők is legalább 30 bázisponttal zuhantak.
Az európai hozamok jóval kisebb mértékben csökkentek, a tízéves hozamok csak néhány bázisponttal zártak alacsonyabban az előző havihoz képest. Ebben közrejátszott, hogy az eurózóna maginflációja 2,5%-on, míg a maginfláció 2,7% maradt, és a német választásokon ugyan erősen szerepelt, de nem tört át az AfD, így a hagyományos centrumpártok nagykoalíciós kormányt alakíthatnak.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Februárban folytatódott az erős részvénypiaci teljesítmény a régióban, noha a hónap második felében sokasodni kezdtek a viharfelhők. A régiót reprezentáló CETOP index saját devizában 5,24%-ot emelkedett (forintban 3,66%-ot). A legerősebb húzóerőnek a lengyel piac bizonyult 5,99%-os saját devizában mért emelkedéssel (forintban 5,66%), de nem sokkal maradt le mögötte a cseh piac sem (saját devizában 5,59%, forintban 4,54%). A román piac elsősorban az energiaszektornak köszönhetően 3,07%-kal került feljebb (forintban 1,48%-kal), míg a hónapok óta töretlenül emelkedő magyar indexben némi lemaradás volt megfigyelhető. A februárt 1,93%-os emelkedéssel zárta a BUX, ugyanis hiába tudott a Magyar Telekom 15% feletti mértékben, míg a Richter 6% körül emelkedni, a legnagyobb indextagnak számító OTP árfolyamában közel 3%-os korrekció volt megfigyelhető, míg a MOL árfolyama is a január végi szinten zárta a hónapot. A forint, a román lej, a zloty, valamint a cseh korona is relatív erőt mutatott a hónap során az euróval szemben.

Globális feltörekvő részvénypiacok

2025 február a fő eseményei továbbra is Trumpról szóltak. Amellett, hogy folyamatos volt a jövőbeli potenciális vámpolitikával kapcsolatos spekuláció, a régi-új elnök belevetette magát az ukrán-orosz konfliktus rendezésébe is, alaposan felkavarva ez eddigi „állóvizet”. Az amerikai gazdasággal kapcsolatos növekedési kilátások romlottak, ami visszaeső részvényindexeket és csökkenő hosszú amerikai hozamokat eredményezett. A fejlődő piacokat reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 0,48%-ot emelkedett, azonban a forint felértékelődése miatt hazai devizában ez -1,45%-os visszaesést jelentett. A fejlődő piacok tekintetében jelentős esemény volt Hszi Csin-ping elnök üzleti vezetőkkel kapcsolatos sikeres találkozója, valamint a jelentősebb kínai cégek felgyorsuló mesterséges intelligencia integrációja – emiatt a kínai piac jelentősen felülteljesítette a hónap során a többi feltörekvő piacot (+10,2%). Jelentősen gyengült az indonéz (-16,97%) és az indiai (-9,07%), de a fejlődő piacok többsége a piros tartományban zárta a hónapot.

Fejlett részvénypiacok

Februárban vegyes képet mutattak a fejlett részvénypiacok. Az európai piacokon folytatódott az emelkedés, míg az amerikai és japán tőzsdéken árfolyamkorrekció alakult ki. A technológiai szektorban, elsősorban a számítógépes hardware szegmensben továbbra is az AI forradalom által gerjesztett beruházási igény hatásait elemzi a piac. Szélesebb körben az USA által kivetni szándékozott, míg kereskedelmi partnerei által viszonozni tervezett importvámok gazdasági hatásainak beépülését láthattuk. Az amerikai képet tovább árnyalta, hogy a korábban várthoz képest tovább maradhat fenn a jegybanki kamat a jelenlegi szinteken.
A hónap folyamán a legjobban teljesítő szektorok a nem tartós fogyasztási javak, az energia és az ingatlan szektor volt, míg a technológiai és a tartós fogyasztási javakat termelő szektor alulteljesített.
Az MSCI World -0,72%-ot, az S&P500 -1,42%-ot, a Nasdaq -2,76%-ot, a japán TOPIX -3,82%-ot esett, míg a DAX 3,77%-ot, az EURO STOXX 50 3,34%-ot, a FTSE100 1,57%-ot emelkedett az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.