Piaci beszámoló

Hazai állampapírpiac

A szolgáltatási és az élelmiszeráraktól hajtva az infláció februárban még magasabb, év/év alapon 5,6% lett, míg a maginfláció 6,2%. A kormány kiskereskedelmi árrés-szabályozást jelentett be egyes alapvető élelmiszerekre, és a banki díjak befagyasztását, valamint a telekommunikációs díjak szabályozását helyezte kilátásba. A forint az euró ellenében 398 alá erősödött, majd március végére 403 környékére ugrott vissza, így a hónap egészében kissé gyengült.
A januári adatok szerint év/év alapon az ipari termelés 3,9%-kal esett. A bruttó bérnövekedés 10,4% volt, a kiskereskedelmi forgalom 4,7%-kal nőtt. A kormány 3,4%-ról 2,5%-ra rontotta 2025-ös növekedési előrejelzését, 2026-ra pedig 4,1%-ot vár. Az infláció esetében 2025-ben 4,5%-ra, 2026-ban 3,6%-ra számít.
Az MNB szerint a változatlanul, 6,5%-on hagyott kamat „huzamosabb ideig a jelenlegi szinten maradhat”. A 4,5-5,1%-ra emelt jegybanki előrejelzés mellett Varga Mihály márciusban úgy látta, a februári csúcsról már lefordul az infláció és 2026 elején tér vissza a 2-4%-os célsávba.
Az 5 évnél hosszabb hozamok 7% fölé emelkedtek a hónap közepére, és ott is ragadtak, noha a nemzetközi piacokon hónap végére lefordultak a csúcsokról.
A hozamok emelkedése mellett a MAX index 1,43%-ot esett, az RMAX index 0,33%-ot hozott.

Amerikai és európai állampapírpiacok

Friedrich Merz kancellár(jelölt) merész lépésként még a régi összetételű törvényhozás többségével átvitte a kétharmados alkotmánymódosítást igénylő német adósságszabály-átalakítási indítványát, amely kivételként kezeli a katonai-védelmi és az infrastrukturális beruházásokat. A német hozamok óriásit ugrottak, bár a hónap végén némi korrekció érkezett, a tízéves hozam így is 33 bázispontot emelkedett és 2,74%-on zárt; közel két kamatvágás kiárazódott 2025 végéig. Ehhez hozzájárult, hogy az EU is 800 mrd eurós közös védelmi programot jelentett be, megdobva az európai növekedési várakozásokat. Az euró több, mint 4%-ot ugrott a dollárral szemben. Az eurózónás felárak nem változtak lényegesen, noha a hónap végén Le Pen bírósági eltiltása politikai aggályokat vetett fel.
Az EKB a várt 25 bázisponttal vágott 2,50%-ra, a kialakult kamatfeltételeket már „jelentősen kevésbé restriktívnek” minősítette, igazolva a kamatkilátások elbizonytalanodását. Az amerikai infláció a vártnál jobban, 2,8%-ra, a maginfláció 3,1%-ra csökkent, a konjunkturális adatok is inkább gyengülés irányába mutattak, ez visszafogta az amerikai hozamokat. A Fed változatlan, 4,50%-os kamat mellett szintén a kilátások elbizonytalanodását hozta fel: a vámok inflációs hatását részben ellensúlyozzák a gyengébb növekedési várakozások.
Meredekebbé váló hozamgörbe mellett a kétéves amerikai hozam október óta nem látott mélységben, 3,89%-on, az ötéves 3,95%-on, a tízéves változatlan, 4,21%-os szinten zárt; ezzel kétoldalról záródott az amerikai-európai hozamkülönbözet.

Hazai és közép-kelet-európai részvénypiac

Márciusban ismét emelkedni tudott a közép-kelet-európai részvényindexek többsége, amellyel érdemi relatív erőt mutattak a nyugat-európai, valamint amerikai társaikkal szemben. A lengyel WIG20 részvényindex saját devizában számolva 4,26%-ot emelkedett, míg a magyar BUX index +1,77%-os, a cseh PX Index +6,62%-os hónapot zárt. A román BET index érdemben nem változott (-0,04%), míg az osztrák ATX index osztalékkal is korrigált hozama -1,04% volt saját devizában számítva az év harmadik hónapjában. Az idei GDP-növekedési várakozásokat kismértékben csökkentették az elemzők Magyarország, emelték Lengyelország, és változatlanul hagyták Románia vonatkozásában. A szektortársak részvénypiaci teljesítménye között jelentős divergencia nem mutatkozott. A továbbra is óvatos régiós monetáris politika eredményeképp a devizák érdemi változást nem mutattak a hónap során az euróval szemben.

Globális feltörekvő részvénypiacok

Az év harmadik hónapjában nehéz időszakot tudtak maguk mögött a globális részvénypiacok. Az amerikai „vámfenyegetések” a hónap végének közeledtével egyre inkább realitássá váltak, és az ezzel párhuzamos kiadáscsökkentési program és bizonytalan gazdasági környezet egyre inkább az amerikai gazdaság lassulását vetítette előre. A fejlődő piacok viszonylag stabilak tudtak maradni, saját devizában sok esetben emelkedtek is, azonban a forint erősödése jelentősen csökkentette a hazai fizetőeszközben számított hozamukat. A fejlődő piaci eszközosztályt reprezentáló MSCI Emerging Market Index dollárban számítva 0,63%-kal emelkedett, de forintban ez -3,04%-os visszaesést jelentett. A legjobban az indiai (+5,22%), a dél-afrikai (+3,6%) és a brazil (+1,97%) piacok teljesítettek, míg az amerikai big-tech kapcsolt tajvani (-14,98%), és az ellenzéki vezér isztambuli főpolgármester vélhetően politikai indíttatású letartóztatását követően a török (-10,07%) piac jelentősen veszített az értékéből. A legnagyobb súlyú kínai piac (-2,11%) a korábbi hónapok emelkedése után a pihenőt tartott.

Fejlett részvénypiacok

Az első negyedév utolsó hónapjában már az európai részvénypiacok is volatilisebbek voltak, így alacsonyabb szinten zárták a hónapot. Elsősorban a Trump adminisztráció által bevezetni kívánt vámok által keltett bizonytalanság tett rosszat a piaci hangulatnak. Németországban alkotmánymódosítással sikerült elérni, hogy a korábban alkalmazott adósságplafon szabály alól egyes kiadási tételek mentesek legyenek. Az amerikai gazdaságban a hónap során a gyengébb fogyasztói bizalmi adatok, illetve munkaerőpiaci fejlemények láttak napvilágot és intették óvatosságra a befektetőket.
Az időszak folyamán a legjobban teljesítő szektorok az energia és az ipari szektor volt, míg a technológiai és a tartós fogyasztási javakat termelő szektor alulteljesített.
Az MSCI World -4,45% (forintban -7,94%-ot), az S&P500 -5,75%-ot (forintban -9,20%-ot), a Nasdaq -7,69%-ot (forintban -11,06%-ot), a DAX -1,72%-ot (forintban -1,38%-ot), az EURO STOXX 50 -3,94% (forintban -3,60%-ot), a FTSE100 -2,58%-ot (forintban -3,54%-ot), a japán TOPIX –0,87%-ot (forintban -3,73%-ot) esett saját devizában az időszak folyamán.

Felhívjuk a Tisztelt Beketetők és Érdeklődök figyelmét, hogy jelen tájékoztatás a készítésének napján aktuális és elérhető információkat tartalmazza, és nem minősül befektetési tanácsadásnak.